Александр Викторович Безугляк
Кризис. Истоки возникновения и проблемы прогнозирования
Как же в таких условиях компании составить свой план? Для этого необходимо сначала понять место компании на рынке, упорядочить цели и зафиксировать возможные варианты, с учётом окружающих обстоятельств. После этого сравнить достоинства различных вариантов и выяснить, насколько каждый из них соответствует вашим основным целям. Иными словами, вам нужно разобраться с результатами, которые заключает в себе каждый из вариантов, продиктованных вашими целями – добьётесь ли вы успеха, реализовав ту или иную возможность. Если вам удастся их всесторонне описать, то решение будет очевидным. Главное преимущество, которое вы получите, разобравшись с результатами – это понимание. Оно поможет глубже проникнуть в суть задачи и чётче осознать цели. Чем более досконально вы всё понимаете, тем выше вероятность сделать правильный выбор.
При этом ключевым является понимание ваших целей, пока вы не будете знать, чего хотите, никто вам не даст нужный результат. Этим зачастую и пользуются всякого рода консультанты, замещая интересы компании своим продуктом. Продавая клиентам неоправданно дорогие, а зачастую и вовсе не нужные заказчику продукты и решения.
Опишите возможные результаты наиболее точно, полно и определенно. Зачастую ни один из вариантов полностью не удовлетворит все ваши потребности. Такова жизнь. Поэтому выбор зависит от того, что для вас важнее в первую очередь. Важно понимать, что описать результаты не так легко, как кажется. Если ваше понимание места вашей компании на рынке и описание возможных вариантов будет неточным, неполным или неопределенным, вы рискуете угодить в одну из ловушек и сделать в итоге неправильный выбор.
Говоря о важности понимания результатов, вспоминается старая шутка об одной авиакомпании. Один из рейсов этой авиакомпании приземляется в аэропорту. Пилот сообщает пассажирам: «Мы прибыли раньше расписания. Но не в тот город». Также и с результатами. Если не разобраться в них, можно принять решение быстро, но едва ли это будет правильный выбор. Составьте таблицу результатов. Весь секрет в том, чтобы описать результаты достаточно ясно и подробно, но в то же время не слишком углубляясь в незначительные детали – помните, все таблицы статичны, а жизнь динамична. Не стремитесь всё расписать – это самообман.
Действуя в текущем году, следует заглядывать в следующие пять. Здесь снова проведу аналогию с управлением автомобилем. Чем выше скорость нашего автомобиля, тем на большее расстояние необходимо обозрение предстоящего пути: при скорости менее десяти километров в час достаточно видеть дорогу на несколько шагов впереди себя, когда же скорость возрастает до ста и более километров в час, то необходимо пристально держать в своём обзоре пространство на сотни метров впереди, в том числе по обе стороны дороги, так как даже незначительные препятствия при их неожиданности, грозят катастрофическими последствиями. Прошлое, настоящее и будущее.
Возможно, кому-то настоящее кажется просто хрупким, неуловимым и постоянно изменяющимся, между подавляющим прошлым, находящегося вне нашей власти, и всецело предопределённым будущим. В действительности же объективные закономерности и тенденции, определяющие ход истории, отнюдь не проходят сквозь настоящее, как сквозь стекло, но фокусируются и преломляются в нём, как в гигантской линзе и формируют картину будущего.
* * *
В сентябре 2018 года состоялось заседание ФРС, на котором объявили об очередном, третьем повышении ставки. Ключевая ставка в долларах выросла до 2,25%. Это повышение вывело ставку в положительную область впервые за 10 лет, имеется ввиду, что ставка стала выше уровня инфляции в США. В дальнейшем на декабрь было запланировано ещё одно повышение ставки до 2,4%. А на 2019 год ФРС запланировало три повышения ставки. И рынок ожидал ужесточение кредитной политики, рост ставки.
В Еврозоне и Японии тогда реальные ставки находились глубоко в отрицательной зоне. Например, в Германии ставка ЕЦБ была около нуля, а инфляция превышала 2%. Грубо говоря, можно было взять кредит под ноль годовых, а за год этот кредит обесценится на 2% за счёт инфляции. Это называется стимулирующей политикой центрального банка. И важно понимать, что такая политика приводит к ослаблению местной валюты.
Отмечу, что после повышения ставки до 2,25%, доходности американских гособлигаций, 30-ти летние и 10-ти летние, снизились. Доходность по 2-х летним в течении нескольких недель до заседания постоянно обновляла посткризисные максимумы, а по длинным бондам доходность продолжала стагнировать. Доходность по 2-х летним составляла на тот момент 2,81%, а такая же доходность одним месяцем ранее была у 10-ти летних. И наметилась очевидная тенденция к тому, что 2-х летние и 10-ти летние уже скоро сравняются.
В октябре 2018 года продолжилось количественное ужесточение QT от ФРС по изъятию из системы ранее напечатанных долларов в рамках 3-х раундов программы QE с 2009 по 2014 год. На начало 2018 года баланс ФРС составлял 4,44 триллиона долларов. А на октябрь он уже составил 4,19 триллиона. То есть было изъято 250 миллиардов долларов, а до конца 2018 года было запланировано изъять ещё 150 миллиардов долларов.
Начиная с октября 2018 года, программа количественного ужесточения QT вышла на полную мощность и изымала по 50 миллиардов долларов ежемесячно. На 2019 год было запланировано изъять 600 миллиардов долларов. А это уже очень существенная цифра. Для сравнения QE-2 (второй этап количественного смягчения действовавшая с ноября 2010 по июнь 2011 года) как раз равнялась 600 миллиардам долларов. И пока действовала эта программа рынок рос, а как только она закончилось сразу же начались неприятности на рынках. В 2011 году рынок американских акций закончился в нулях. И только третья по счёту программа QE вернула рост на американский рынок.
Также, начиная с октября 2018 года, Европейский центральный банк (ЕЦБ) сократил объем «печатания» денег с 30 миллиардов долларов до 15 миллиардов. И с января, как было запланировано, «станок» полностью прекратит свою работу. Новой ликвидности на рынках не будет.
Параллельно с этим наблюдался процесс увеличения убыточных IPO компаний (сокращение от англ. Initial Public Offering – первичное размещение акций, процесс продажи компанией или ранними инвесторами акций частной компании на фондовом рынке, в результате которого компания становится публичной, а бумаги доступными широкому кругу инвесторов).
В 2018 году в США доля убыточных IPO составляла 83% от общего количества компаний, разместившихся на бирже. А это уже было выше кризисного уровня времён «пузыря доткома» двухтысячного года.
Суть «пузыря доткома» была в том, что деньги могла привлечь практически любая компания, добавив к названию «.сом». Это закончилось кризисом – индекс NASDAQ потерял за 2,5 года более 80% от своего уровня в марте 2000 года и восстановился лишь через 15 лет.
Началом эры доткомов можно считать 1994 год, когда был выпущен первый графический веб-браузер Mosaic Netscape. Через год после выхода браузера на рынок компания-создатель разместилась на IPO. Затем последовали Yahoo, Amazon и eBay. Стоимость их акций удвоилась в первые недели торгов. В это же время стал распространяться интернет-трейдинг. Теперь уже не надо было звонить брокеру, а достаточно было нажать пару клавиш и купить акцию. Желающих заскочить в уходящий поезд очередной «новой экономики» всегда было много, но теперь действительно у всех желающих появилась возможность это сделать, причём быстро. Amazon, разместившись в 1997 по $18 за акцию, 16 декабря 98-го уже стоил 250$. Аналитики пророчили ему 400$ к концу следующего года. VA Linux Systems вырастают почти на 700% в первый же день торгов. В марте 2000 года NASDAQ достиг своего максимума. А уже в октябре индекс NASDAQ рухнул более чем на 70% с тех позиций, на которых пребывал в марте.
К 2018 году сформировался целый сектор компаний, который прозвали Profitless Prosperity Sector – то есть сектор безнадежного процветания. Популярные сервисы, которые не имеют прибыли и лишь плодят убытки.
У таких компаний нет прибыли, но они продолжают привлекать новый капитал, демонстрируя взрывной рост доходов. Особенность заключается в том, что чем больше дохода они показывают, тем больше денег они теряют. Это происходит, потому что дополнительный доход находится на отрицательной валовой марже.
Многие из этих компаний находятся в секторах, ориентированных на потребителя, где продукт не особенно уникален. Скорее, они используют более технологичный интерфейс для предложения существующего продукта и эффективно субсидируют потребителя, чтобы увеличивать продажи.
Одной из таких компаний является компания Lyft, которая провела IPO в начале 2019 года. Lyft это американский агрегатор такси, позволяющий пользователям находить с помощью интернет-сайта или мобильного приложения водителей, сотрудничающих с сервисом, и готовых подвезти их за умеренную плату. Сразу же после размещения акции компании пошли вниз и потеряли более 10%. Конечно, инвестбанки, нанятые для организации размещения, сделали свое дело и провели IPO по высокой цене, но дальнейшее падении акции это уже не остановило.
Также показательна в этом плане история компании WeWork. Это американская компания по коммерческой недвижимости, которая предоставляет общие рабочие места для технологических стартапов и услуги для других предприятий. Компания считалась самым ценным технологическим стартапом в США. Соучредитель компании Адам Ньюман мечтал стать первым триллионером на планете. Затем компания подала документы на IPO, изложив в проспекте эмиссии свою финансовую ситуацию.
Предложенная оценка компании составляла 47 миллиардов долларов. Инвесторы и аналитики начали изучать суть отчёта и это породило волну негативных отзывов и комментариев. В результате через 33 дня предложение об IPO было отклонено биржей.
Удивительно, но в Кремниевой долине нередки случаи, когда инвесторы не ожидают, что их портфельные компании будут прибыльными. По крайней мере в кратковременной перспективе. Вместо этого они призывают сосредотачивать внимание на возможности стартапа в перспективе вырасти до масштабов, аналогичных Amazon.
Когда дело доходит до «справедливой стоимости» акций, никто не знает её лучше, чем инсайдеры, которые склонны агрессивно распродавать акции всякий раз, когда они видят, что цена их акций достаточно велика. Это, однако, может стать проблемой для более широкого рынка, так согласно исследованию Smart Insider, рынок тогда являлся наиболее перекупленным со времен пузыря доткомов, так как руководители компаний в США сокращали акции в своих же компаниях самыми быстрыми темпами, через два десятилетия, на фоне опасений, что длинный бычий рынок акций достигает своей последней стадии.
Financial Times выпустил статью в 2019 году, в которой было описано, что корпоративные инсайдеры (как правило это генеральные директора, финансовые директора и члены совета директоров, а также венчурный капитал и другие ранние государственные инвесторы) до середины сентября продали совокупные акции в своих компаниях на сумму 19 миллиардов долларов. В годовом исчислении это составило 26 миллиардов долларов за год, что стало самым активным годом с 2000 года, когда руководители продали 37 миллиардов долларов на фоне головокружительных максимумов пузыря доткомов. Эти итоги 2019 года также установят посткризисный максимум, затмив 25 миллиардов долларов, проданных в 2017 году.
Манипулирование бухгалтерскими показателями приобрело фантастические масштабы. Показатель EBITDA – один из самых популярных финансовых показателей деятельности компании, имеющий важное значение при получении займов. EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) – прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации. Он считается наиболее простым и понятным показателем доходности компании, не учитывает влияния решений менеджмента на объём капиталовложений и задолженности. В теории EBITDA показывает, какими средствами на выплату долга располагает бизнес. Но благодаря бухгалтерским корректировкам убытки превращаются в прибыли.
Наиболее креативный подход к подсчету EBITDA продемонстрировала собиравшаяся выйти на биржу компания WeWork: в отчёте 933 миллиона долларов убытка превратились в 233 миллиона «модифицированной прибыли» за 2019 год.
Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) дают достаточный простор для бухгалтерского творчества. Помимо частных коммерческих компаний манипулированием с бухгалтерией занимаются и остальные отрасли. Так Пентагон в 2019 году сделал бухгалтерских корректировок на 35 триллионов долларов, что превышало в полтора раза экономику США.
Финансы, для многих собственников, связаны с бухгалтером. Он отвечает за учёт расходов и доходов. Контролирует операции и следит за порядком в документах. Главная задача – вести бухгалтерию и отчитываться перед государством. Компании держат его в штате и платят зарплату, чтобы он уберегал компанию от штрафов. Бухгалтер работает на государство, а деньги получает от компании. Этот процесс имеет и обратный эффект – владельцы компаний пытаются манипулировать бухгалтерскими данными, чтобы уменьшить отчисления в казну.
Вопрос финансов в бизнесе делится на 2 категории. Финансовое планирование и бухгалтерия. За планирование отвечает финансовый директор. Его задача планировать расходы: составлять бюджеты, искать способы снижения издержек, оптимизировать налоговые платежи и прочее. Его приоритет – смотреть в будущее, чтобы бизнес рос и деньги были всегда. У бухгалтера другие приоритеты – он отвечает за прошлое и настоящее время. Получить все закрывающие документы, выплатить зарплату и сдать отчеты.
Я сейчас говорю о правильном распределении в бизнесе. Конечно, могут быть исключения из правил, в которых бухгалтер закрывает все вопросы. Но это возможно только в небольшой компании. В малом бизнесе собственник зачастую выступает в роли финансового директора, когда штат небольшой и задач немного.
10 октября 2018 года американский рынок просел на три с лишним процента, снижаясь вторую сессию подряд. Вслед за ним рухнули азиатские биржи. Стало отчётливо прослеживаться падение силы тренда. Если посмотреть на динамику NASDAQ того года, то можно заметить, что постоянно происходят резкие коррекции, так называемые «медвежьи уколы». Крупные игроки периодически выходили из рынка.
Корпорации в том году проводили рекордные buyback'и, ФРС активно изымала ликвидность с рынка, сокращая свой баланс. А новая ликвидность не появлялась. Если предыдущие годы корпорации брали кредиты под почти нулевую ставку, а затем эти средства пускали на выкуп собственных акций с рынка, то это перестало работать, с учётом тогдашнего уровня ставок в американской экономике. В Европе также прослеживалось падение. ЕЦБ завершал программу количественного смягчения и новой ликвидности не наблюдалось.
Ещё одним из факторов риска были пассивные инвестиционные фонды, рассредоточенные как в США, так и в остальных странах. У них под управлением находились активы на 7,4 триллиона долларов, сконцентрированные в акциях крупных, средних и небольших компаний США.
Пассивное инвестирование следует за трендом – притоки провоцируют дальнейший рост акций на растущем рынке, а оттоки усиливают их падение во время коррекции.
В 2007 году объём пассивного инвестирования составлял около 26% активно управляемых активов фондов, инвестирующих в крупные компании и компании любого размера США, и около 15% за пределами США. Через 11 лет, в 2018 году эти цифры выросли до 83% и 53% соответственно.
Объясняется это тем, что с 2009 по 2015 год ФРС держало ставку на нулевом уровне. Таким образом ФРС фактически выдавливало инвесторов из наличности и безопасных активов, заставляя принимать на себя риск и инвестировать в рынок акций.
О влияния на рынок низких ставок лондонский журнал Spectator писал ещё в 1890 году:
"Более того, также увеличивается количество мелких спекулянтов. Отчасти это является результатом падения процентных ставок, которые, в противном случае, склоняли бы людей избегать риска, необходимого для роста потенциальных доходов; отчасти – увеличения привычки делать ставки, которая распространяется на всё; и отчасти – вследствие распространения неких финансовых знаний, которые, как мы опасаемся, очень часто черпаются из источников не лучше финансовых газет, которые появляются и исчезают в Лондоне каждый день и часто не придерживаются даже элементарной честности, предлагая свои "мнения". Соблазн спекулировать сейчас, действительно, очень велик."
С тех пор, за прошедшие 130 лет, рынок не изменился.
В ноябре 2018 года ФРС изъяла ещё 34 миллиарда долларов в рамках программы QT, баланс стал равен 4,139 триллиона долларов. В совокупности с повышением ставки это остановило рост на всех площадках, большинство биржевых индексов торговались в минусе. Год, когда почти всё росло, сменился годом, когда почти всё падает. Deutsche Bank заявил, что 89% активов в мире в 2018 году потеряли в стоимости (в предыдущем году 99% активов росло).
Уровень корпоративного долга в США по отношению к ВВП продолжал свой рост. С 2008 года корпорации нарастили свои заимствования на 2,5 триллиона. Вероятность череды корпоративных дефолтов нарастала на фоне сокращения баланса ФРС и дальнейшего поднятия ставки.
За десять лет экспериментов с монетарными стимулами, Центробанки исказили рыночные механизмы и ценообразование. Фондовый рынок все дальше отдалялся от прогресса реальной экономики.
Рынок акций стал превращаться в производное от рынка опционов на те же акции. Хотя должно быть наоборот. Потоки в опционах поддерживали непрерывный рост большинства бумаг на бирже. Намечалась тенденция увеличения объёма торговли опционами на отдельные акции и становилось очевидным, что этот объём в скором времени превысит объём торгов этими самыми акциями. Также росла стоимость глобального рынка деривативов. Дериватив это договор между двумя участниками торгов на бирже, основанный на цене базового актива в будущем. Одна сторона обязуется исполнить обязательства по базовому активу, а вторая – принять права на его передачу в заранее установленный срок. Он используется либо для защиты от колебаний цены или процентной ставки, либо для спекуляции. Банк международных расчётов на конец 2013 года опубликовал статическое исследование, согласно которому количество деривативов на тот момент составило 710 триллионов долларов и рост продолжался. Одной из причин такого катастрофического падения во время кризиса 2008 года был крах на рынке деривативов.
На финансовом рынке зарождалась проблема нахождения работающих активов. Цены на финансовые активы расходятся с их качеством. Хорошая компания больше уже не то же самое, что хорошая акция. Хорошие макроэкономические показатели страны больше не то же самое, что хорошая облигация.
Здесь показательна история некогда самой дорогой американской корпорации General Electric. Которая ещё полтора года до этого продавала одну акцию почти по 32$, а под конец 2018 года просела почти до 7$. Что было уже ниже значений кризиса 2008 года. А на пике в 2000 году она была одной из самых дорогих компаний, и достигала почти 60$ за акцию. И таких примеров немало. В старейшем индексе Доу Джонс на данный момент уже нет ни одной акции, которая входила туда с самого начала. General Electric как раз последняя и покинула этот индекс. После этого General Electric, естественно, перестала влиять на индекс Доу Джонса. Именно так и создаётся легенда о том, что американские индексы всегда растут в долгосрочной перспективе – постоянно исключая из состава индекса компании, которые обанкротились или понесли крупные убытки и включая в него растущие компании.
Всё больше и больше финансовых активов переставали быть «работающими». Они покупаются в надежде, что кто-то заплатит за них больше в будущем. Именно этим частично можно объяснить феномен триллионов облигаций с отрицательной доходностью. Центробанки играли аналогичную роль.
Сужение спреда (разницы) между доходностью длинных и коротких гособлигаций США продолжало нарастать. В нормальных условиях по длинным гособлигациям доходность должна существенно отличаться от коротких, логика в том, что будущие риски невозможно просчитать, а потому в будущем должна быть премия за эти риски.
Но доходность по 10-ти летним трежерис (ценные бумаги США, путем продажи которых, страна берет в долг) в 2018 году составила 3,07%, а по 3-х месячным 2,4%. Разница в доходности всего 0,67 процентного пункта. Для сравнения в 2014 году эта разница составляла три процентных пункта, в 2010 почти 4 процентных пункта. А вот перед кризисом 2008 года доходность по 3-х месячным трежерис даже превысила доходность по 10-летним облигациям. Аналогичная тенденция складывалась и в 2018 году.
К середине ноября 2018 года 90% вложений в акции, облигации, сырьё и металлы принесли инвесторам убытки. Об этом в своей статье тогда также написал The Wall Street Journal (в предыдущем 2017 году убытки принёс всего 1% классов). В публикации приводилась статистика немецкого банка Deutsche Bank за последние 117 лет – с 1901 по 2018 год. Результат 2018 года оказался худшим за всю историю наблюдений Deutsche Bank. Доля убыточных секторов бизнеса в общей структуре экономики превзошла показатели Великой депрессии и послевоенного времени. Прежний рекорд принадлежал 1920 году, когда убыточными стали 84% категорий активов. Третье место в рейтинге занял 1931 год с результатом в 77%. Абсолютный антирекорд.
И хотя компании Уолл-стрит в том году не принесли доходов акционерам, однако это никак не сказалось на зарплатах руководителей. Доходы топ-менеджеров банков и финансовых компаний США (акции которых входят в расчет S&P500) в среднем выросли на 8,5% в 2018 году по сравнению с подъемом на 5,6% у CEO всех членов фондового индекса. При этом совокупный доход на акционерный капитал в финансовой отрасли был отрицательным и составил минус 17% против минус 5,8% в целом для всех компаний.
* * *
Ранее я описывал важность прогнозирования и методику планирования. Теперь я бы хотел обратить внимание на то, что основополагающим для точности прогноза при планировании является умение правильно анализировать входящую информацию, выделять важное из информационного потока и затем корректно обрабатывать входящую информацию.
В нынешних условиях существования интернета, открытых отчётов крупных компаний сбор информации кажется простой задачей, но за этой простотой кроется сложность, в том, что информации становится слишком много и важная информация, смешиваясь с «мусорной» в голове наблюдателя превращается в белый шум.
Когда происходит какое-то событие важно его правильно «прочитать» и сделать вывод – какое оно имеет значения и имеет ли оно значение конкретно для вас, и если да, то какое.
В детстве я узнал, что скорость звука составляет 343 м/с. И во время грозы моим любимым занятием стало считать расстояние до молнии. Как известно, скорость света гораздо выше скорости звука и, увидев вдалеке молнию, я принимался считать про себя: раз, два, три… До тех пор, пока звук грома не доносился до моих ушей. Затем я брал полученную цифру и умножал на 343 – получал приблизительное расстояние до молнии. Таким образом я рассчитывал последствия увиденного и услышанного, а затем выстроив логическую цепочку последовательностей получал результат. Если восстановить цепочку информационных последовательностей, то можно достаточно точно спрогнозировать будущие события.
Входящая информация и её фильтрация очень важна. Помним выражение: кто владеет информацией – тот владеет миром. Как правило, наши взгляды на те или иные произошедшие или будущие события уже заранее сформированы до анализа и часто отражают изначальную предубеждённость практически по любым вопросам. Наверняка, сначала вы увидели какую-либо негативную новость или положительный комментарий относительно интересующих вас будущих событий. Когда вы начинаете собирать более подробные данные, то подспудно начинаете больше внимания уделять той информации, которая подкрепляют изначальную точку зрения, и меньше той, что противоречит вашим убеждениям.
Существует такое явление как феномен Баадера-Майнхофа. Суть в том, что, однажды услышав новое слово, мы начнём его встречать повсюду. А также будем находить всевозможные знаки и символы, подтверждающие нашу какую-либо гипотезу или суеверие.
Допустим, покупателю важно удобство, а продукт компании как-то не очень. Компаниям бессмысленно пытаться обмануть потребителя и выдвигать аргументы – клиент с легкостью их опровергнет. Но если заметить – «Мы специально сделали продукт угловатым. И из дерева. Для удобства». А после этого замолчать. В таком случае выше вероятность того, что человек сам придумает странное, но убедительное для него объяснение.
В зависимости от оптимистичного или пессимистичного настроя, закладываются завышенные или заниженные ожидания и меняется оценка рискованности тех или иных действий. Мало кто может быть честным перед собой и объективно ответить почему он предпринял то или иное действие. Если вы читаете мнения других аналитиков по интересующим вас событиям, принимайте во внимание, в каких целях они осуществляют свою оценку. Чем больше предвзятости в их анализе, тем меньше стоит ему доверять.
Полезность, которую человек приписывает последствиям той или иной альтернативы, зависит от состояния субъекта, а точнее, от структуры целей человека, который решает данную задачу – целей, направляющих его поведение и порождаемой присущей ему системой потребностей. Отсюда и происходит пирамида потребностей – для голодного человек добывание пищи, имеет большую ценность, чем для сытого и, соответственно, у сытого появляются другие потребности.
Этот тезис ярко проиллюстрирован в рассказе Чехова под названием «Пари». Молодой юрист и богатый банкир как-то поспорили о смертной казни. Банкир был уверен, что пожизненное заключение более суровое наказание, чем смертная казнь, а юрист был противоположного мнения.
– Держу пари на два миллиона, – заявил банкир, – что вы не высидите и пяти лет.
– Если это серьёзно, – ответил ему юрист, – то держу пари, что высижу не пять, а пятнадцать лет.
Спор был заключён, и юрист сел в тюрьму. Когда приближался конец пребывания юриста в заключении, банкир обеднел и главной его целью было получение денег. Желая избежать выплаты, проигранной крупной суммы денег юристу согласно пари, банкир решил его убить. Для юриста же, наоборот, деньги к тому времени утратили всякую ценность. Более того, он даже стал их презирать, единственной его мечтой было освобождение. Для этого он задумал побег из тюрьмы и был готов рискнуть всем, только чтобы выбраться из заключения.
Сначала главной целью для юриста было получение денег, и он приписывал им большую ценность, чем собственной свободе. Но нахождение в заключении вызвали в нём радикальные изменения – и в результате свобода стала для него буквально бесценным сокровищем.
Этот рассказ наглядно демонстрирует, что цели, к которым стремится человек, принимающий решение, играют принципиальную роль в процессе оценки последствий. Поэтому важно осознавать, что фундаментальные законы, управляющие процессом оценки, то есть определением полезности элементов множества однородных исходов, подвергаются изменениям под влиянием изменения целей того, кто принимает решения. Модификация структуры целей вызывает не только количественные, но и качественные изменения.
Также следует обратить внимание на эффект «проклятия знания». Сущность которого раскрыли в эксперименте в Стэнфордском университете – одна группа участников «выстукивала» на столе мотив известной песни, а другая группа должна была угадать эту песню. По мнению тех, кто выстукивал – песню должно было угадать не менее 50% слушателей. Но по факту лишь 2,5% отгадали мелодию.
Если вы что-либо уже знаете, то вы не можете этого не знать. Для специалистов посмотреть на проблему глазами менее информированных людей становится практически невозможным. Поэтому интуиция зачастую подводит нас при размышлении о поведении других людей или клиентов.
Важно помнить при создании и воплощении своих планов, что люди переоценивают свои возможности. Внутри себя мы уверены, что превосходим других. Опросы показывают, что 70% людей считают, что они выше среднего по уровню лидерства и только 2% думают, что ниже. А 25% считают, что они входят в топ 1% по своей способности ладить с другими людьми. 99% людей уверены, что их чувство юмора выше среднего. Подобная оценка, возможно, хороша для психического здоровья, но представление о себе как о харизматичном лидере, способном увлечь сотрудников идеей реализации стратегии, вовсе не обязательно разделяется коллективом.
Существует тезис о том, что, если на каждом этапе всё делать правильно, то в итоге вы обязательно получите верный ответ, а если ответ неправильный, значит, вы что-то сделали не так. Хотя точность ответа является главным критерием правильности действий в математике и физике – в оценке происходящих событий этого критерия недостаточно. Самые лучшие и тщательные оценки не будут совпадать с результатом. Так как большинство оценок изначально ошибочны.
Даже если информационные источники безупречны, любые ошибки, возникающие в процессе преобразования исходной информации в прогнозы, складываются в суммарную погрешность оценки. Это является критическим недостатком прогноза на основании метода Ферми.
Последние десятилетия оценка информации усложняется из-за доступности интернета и информации. Приступая к оценке, необходимо задавать себе фундаментальный вопрос: насколько детальным должен быть процесс? Теоретически, чем более подробным будет ваш анализ, тем более точным обещает быть ваш прогноз, но это главная ошибка. Ведь все данные содержат в себе ошибки и ошибки складываясь одна с другой производят кумулятивный эффект и в результате, из-за накопленных ошибок, вы имеете прогноз, не имеющий с действительностью ничего общего. Оценочные модели при этом получаются более сложными и непрозрачными.
С изменениями окружающей обстановки меняются и запросы потребителей, и под угрозой вымирания оказываются ещё вчера успешные компании. Для существования любой компании основополагающим является вопрос – как снизить риск и как правильно встроиться в цепочку получения прибыли.
Представим Древний Мир. Люди ещё не в курсе о существовании Америки, Австралии и ещё множества островов. Даже соседние страны изучены из рук вон плохо. Буквально за околицей ходят люди с пёсьими головами. Но тем не менее, на картах «белых пятен» нет. Известно всё. А если неизвестно – значит «там обитают драконы». Такой вот «донаучный» стиль мышления.